“西北乳王”深陷业绩亏损泥潭，债务压力明显！

日前，“西北乳王”庄园牧场发布业绩预告称，公司预计2024年归属于上市公司股东的净利润亏损1.45亿元至1.75亿元；扣非净利润亏损1.58亿元—1.88亿元；基本每股收益亏损0.74元—0.89元。继去年归母净利润出现首次亏损后，2024年庄园牧场依然没有走出业绩亏损的阴霾。

业绩亏损的原因，主要系报告期受原奶价格下行及市场牛只价格下降等因素影响，生产性生物资产公允价值变动损失较大，损失金额约5500万元至8500万元。同时，报告期行业竞争激烈，为稳定区域市场占比，市场投入费用持续扩大，销售费用同比增长幅度较大。外部市场变化与激烈的市场竞争使庄园牧场的业绩面临着巨大考验。

然而近十年来，巴氏奶、酸奶等细分赛道爆发出了巨大潜力，乳业市场还在扩容，而早在2015年就上市的庄园牧场现状却不再风光，据业内人士分析，庄园牧场此前存在战略失误。

在上市后，庄园牧场主要采取两项市场动作，一是购置巴氏奶和发酵乳生产线，，以兰州为中心，建设3000个终端配售奶亭，加大冷链产品建设；二是收购西安东方乳业以扩大西北地区版图。尽管庄园牧场上述战略方向符合行业趋势，但实际效果却未达预期。

由于实际环境因素考虑不足，庄园牧场低温产品售价高在经济相对落后的西北地区难以打开市场。数据显示，西北地区人均可支配收入较低，2023年甘肃为2.4万元，全国排名末位，而低温奶定价普遍高于常温奶30%-50%，导致消费需求不足。

此外，庄园牧场并购的西安东方乳业近年来产品质量问题频发，如2021年曾因蛋白质不达标、酸度不合格被罚，且出现多次抽检不合格的情况，导致其市场知名度极速下滑，不仅没有助力庄园牧场迈上新高度，反倒拖累了业绩发展，使公司整体发展未达预期。

据了解，被称为“西北乳王”的庄园牧场，其主战场一直在甘肃、青海和陕西三个省份，尤其在甘肃的销售占比在60%左右。此前，国内奶企主战场在华东、华北、华中和华南地区，如今上述地区市场空间难再挖掘，西北、西南地区成为一二线奶企新增量空间，庄园牧场也受到了一二线奶企往西北扩张影响冲击。 

而查阅庄园牧场2023年财报，从区域收入角度来看，公司在甘肃地区的收入同比下降6.35%，陕西地区收入同比下降7.42%，其他地区收入下降幅度更为明显，达到36.59%。2024年上半年，公司来自甘肃、青海和陕西的营收分别同比下降8.97%、19.16%和20.73%。

此外，近年来，因加速上游扩张，庄园牧场债务压力加剧。截至2024年第三季度，其货币资金仅为1.89亿元；短期借款高达4.9亿元，长期借款为2.33亿元。三季报显示，公司流动比率与速动比率分别为0.49和0.29。

此外，根据万得最新ESG评级，庄园牧场获评“BBB”评级，超过行业平均水平。然而从庄园牧场的实际表现看，其在社会、治理维度仍然存在较大的提升水平。

丨来源：网易财经

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（转自：食品观察家）

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